【研究报告内容摘要】
本周券商板块跑输沪深300指数和申万非银指数,板块市净率为1.67x,龙头券商市净率在1.29x-1.93x之间。我们建议长线投资者继续布局头部券商,短线投资者可继续关注券商股波段机会。 2019年券商板块业绩完美收关,43家直接和间接上市券商12月合计实现营收412.67亿元(环比+176%),实现净利润150亿元(环比+170%);剔除7家缺乏同比数据的券商后,全年合计实现营收2536亿元(同比+34%),实现净利润955亿元(同比+48%),整体超预期。预计2020年,“流动性宽松”和“监管政策宽松”仍将持续优化资本市场环境,助券商板块业绩和估值更上一层楼。 短期来看,证监会官网暂停披露新闻发布会稿件,预计春节前不会有新监管政策出台,节后监管政策将遵循“深改12条”的路线推进;央行降准释放流动性8000亿元,利于短期场内外资金面维持宽裕。同时,春节前业绩预告暴雷、大量解禁盘引发的市场风险偏好抑制需引起关注。基于上述边际变化,当前时点适合长线投资者对头部券商进行左侧布局,短线投资者可继续关注券商股波段机会。 全年来看,头部券商发展空间仍值得期待。首先,2020年央行工作会议确立了“保持稳健的货币政策灵活适度”的目标,保障货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应,这将有助于资本市场资金面维持宽裕。其次,以深化资本市场改革12条为代表的改革蓝图陆续落地,包括但不限于期货法修订、创业板改革,这将持续激活资本市场功能,为中长期资金入市保驾护航。随着证券业供给侧改革的持续深化,航母级头部呼之欲出,建议长线投资者首要关注中信证券、华泰证券、港股中金公司等头部券商,以及东方财富等精品券商。

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