【研究报告内容摘要】
本轮反弹属于周线级别上涨延续。本周,市场强势上涨,导致上证 50、沪 深 300、深证成指、中小板指以及创业板指创出了 2019年以来的周线新高。 这意味着这波反弹行情属于 2019年以来的周线级别上涨的延续。若是周线 级别上涨的延续,上证综指与中证 500就需要创出周线新高,目前上证综指、 中证 500周线上只走完了 1波,周线结束概率不足 10%。因此我们认为市 场的周线反弹行情将得以延续,上证综指与中证 500大概率将在本轮上涨中 创出新高,回调加仓仍是当下操作的主旋律。 创业板中期占优。创业板目前处于周线级别上涨中,未来很长一段时间以创 业板为代表的小盘股大概率既有相对收益,又有绝对收益。 行业中期关注调整充分及趋势向好的行业。当下是传媒的中期底部,未来 1-2年有较大的投资机会。国防军工、通信、计算机、电子已经形成周线级别上 涨,中期仍有上涨空间。短期,关注刚确认上涨的银行、非银、计算机、通 信、有色、电力设备、商贸零售及纺织服装。 从国债收益率(货币),信用利差(信用)和市场波动率(情绪)三个维度 来探索 a股的风格轮动。利率反映上市公司融资成本,影响价值股和成长股 轮动;信用利差反映上市公司违约概率,影响优质股和垃圾股的轮动;市场 波动率反映投资者是否反应过度,影响动量现象和反转现象的轮动。当前市 场处于中性货币-紧信用-低波动环境,因此我们认为未来一段时间里面,市 场表现较好的风格可能是质量和动量风格。 基金仓位测算:12月公募仓位波动小,大盘价值略有加仓。截至 12月 27日,公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为 79.54%,较上个 月上升 0.91%。风格上,沪深 300仓位增加 0.81%,中证 500仓位下降 0.46%,中证 1000仓位上升 0.57%。中大市值中价值和成长仓位各变化 0.26%、0.08%。 大类资产观察:12月 pmi回升,1月看多利率。当前共有 9个宏观经济指 标看多利率,6个宏观经济指标看空利率,12月 pmi的从业人员、生产、新 出口订单、主要原材料购进价格都回升,短期利率下行反映了货币政策层面 的宽松,但是模型总体看多 1月的 10年期国债收益率。 a 股情绪指数观察:市场情绪继续大幅回升。当前 a 股情绪指数为 34.21, 其 20日移动平均为 28.16,过去 20个交易日最高点为 1月 3日,市场情绪 继续大幅回升,情绪指数对顶部指示作用较强,当前不发出信号。 顶端优化模型高配情绪、价值和反转因子;本周情绪指标模型发出短期看空 信号;主题推荐算法推荐 ces 概念股。本周情绪指标依然位于上轨线上方, 发出看空信号。上周顶端优化组合跑输基准 0.247%,本周高配情绪、价值 和反转因子。主题挖掘算法本周推荐 ces 概念股。 风格上低波回归。本周风格因子中市值、非线性市值因子收益为正,大盘表 现更好;量价方面呈现高弹性、低波风格,高流动性股票依然表现出超额收 益;基本面因子中,价值、盈利、杠杆和成长因子均有正收益。 风险提示:量化周报观点全部基于历史统计与量化模型,存在历史规律与量 化模型失效的风险。

---